原标题：20 家教育企业公布半年报 东方教育成龙头

　　9 月 3 日临近收盘，港股教育股突然纷纷跳水。

　　天立教育领跌整个港股教育板块，跌幅超 27%；睿见教育次之，下跌幅度也超过 20.16%。

　　事后，分析师们认为，此次在港教育股的集体下跌，主要原因在于下午的一则传闻，称 K12 教育公司不得用 VIE ( 协议控制 ) 架构上市。一旦不得使用 VIE 架构，则教育公司将不得不分拆业务，强烈影响未来收入与发展。

　　这次跳水事件，可以算是一次短暂的恐慌。

　　自去年司法部的新《民促法》送审稿、学前教育新规等发布以来，港股教育板块受影响颇多，股价及估值近期均跌入谷底，正处于市场修复期。

　　近期，20 家港股教育公司刚披露完半年报。我们试图通过这 20 家公司的业绩，整体分析行业的盈利情况及其中的投资机遇。

　　整体估值跌进底部，东方教育成龙头

　　对诸多教育公司来说，港股是上市的最优选择。

　　纵观历史，枫叶教育是第一个吃螃蟹的，于 2014 年 11 月成功 IPO；第二家为成实外教育，2016 年 1 月成功上市。

　　2016 年 11 月，随着新《民促法》经审议正式通过，教育资产证券化扫清了障碍。赴港上市也随后火热起来，2017 年开始教育股 IPO 猛然多起来，当年上市 5 家 ;2018 年上市 7 家。

　　到了 2019 年，港股教育板块逐渐多元化。除学历教育外，在线教育、职业教育、K12 教育皆有登陆港股主板。

　　其中，K12 学历教育 ( K12 学历占比收入超 50% ) 有 5 家，分别为睿见教育、枫叶教育、天立教育、博骏教育、成实外教育 ;K12 培训辅导有 2 家，分别为卓越教育、思考乐 ; 在线教育 1 家 - 新东方在线。

　　纯高等学历教育 ( 包括民办高校和学历职业教育 ) 有 10 家，分别为中汇教育、科培教育、银杏教育、春来教育、嘉宏教育、希望教育、中国新华教育、中教控股、新高教、民生教育 ; 综合学历教育有 2 家，分别为宇华教育和 21 世纪教育 ; 职业培训教育为今年新上市的东方教育。

　　2018 年 8 月 10 日，《民促法实施条例 ( 送审稿 ) 》发布。受此冲击，港股教育板块集体重挫。其中，《送审稿》第十二条对市场的冲击最大。第十二条明确，实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。

　　" 义务教育阶段的学历教育集团的外延式并购扩张的路基本封死 "，锦天城律师事务所高级合伙人何周曾表示，" 目前来看，对于包含义务教育和非义务教育的学历教育集团而言，均有影响。"

　　尽管 K9 机构受到的影响最大，但港股教育板块的整体估值自去年 8 月份以来大多一蹶不振。