原标题：新东方在线加速上市进程 打造中国最大综合线上教育平台

　　新东方在线近日加速上市进程，已完成上市路演宣传片拍摄。据悉，腾讯目前持股13.47%，新东方在线已于7月17日向港交所提交招股书，此次上市计划的联席保荐人摩根士丹利、花旗及中金。

　　据了解，新东方在线为内地教育集团、于美股上市的新东方旗下的网上教育平台。新东方在线成立于2005年，是新东方集团旗下的专业网上教育网站，其课程服务涵盖考研、托福雅思、四六级、小语种等类别，是内地首批专业在线教育网站之一。直到2014年被新东方集团独立分拆之前，新东方在线一直都是新东方网营业收入的高速增长源之一。

　　招股书全面分析

　　根据招股书显示，本次保荐人为摩根士丹利、花旗银行、中金公司，募资金额不超过4亿美元。

　　新东方在线2016年营收为3.34亿元，净利润为5955万元;2017年营收为4.46亿元，净利润为9221万元。截至2018年2月28日止九个月营收为4.85亿元，净利润为8077万元。(新东方在线完整财年，是指每年的6月1日至次年的5月31日)

　　结合新三板的报表，独角兽早知道整理了其2014—2018年上半年的业绩后发现，不同于其他的在线教育行业，要么亏损要么增收不增利。新东方在线有两个值得关注的点，一是增收增利，二是维持较高的毛利率和净利率，分别在67%和20%左右。

　　“在线教育行业，面临边际成本和规模之间的矛盾，如果规模扩张快，边际效应就很受影响。新东方在线能年年保持盈利，实属不易。这肯定离不开新东方母公司的支持，可能不是资金和资源支持，至少在品牌帮助很大。这次上市以后，新东方就有港股美股双架构，可以说还是很利好的。”专业人士对独角兽早知道表示。

　　从竞争格局来看，2017年五大综合在线教育公司的总营收为16.12亿元，占比1.67%。其中，新东方在线市场份额为0.63%，位居第一。按另一个指标计算，新东方在线是中国大学考试备考市场中最大的在线教育品牌，市场份额8.2%。

　　自成立以来，新东方在线共获得了三轮融资，合计1.64亿美元。

　　第一轮由腾讯旗下Image Freme投资5087.86万美元;第二轮由Dragon Cloud和ChinaCity Capital分别投资7345.32万美元、1924.64万美元;第三轮由俞敏洪个人投资公司Tigerstep投资2066.87万美元。

　　在新东方在线股权结构上，新东方为第一大股东，持有66.72%;腾讯为第二大股东，持有12.06%;员工持股平台Auspicious为第三大股东，持有7.11%;Dragon Cloud为第四大股东，持有6.87%;其总裁孙畅通过First Bravo持有1.97%;俞敏洪通过Tigerstep持有1.85%;ChinaCity Capital持有1.72%;营运总监潘欣通过Nova Max持有1.25%;财务总监尹强通过Prefect Go持有0.45%。

　　打造中国最大综合线上教育平台

　　新东方在线是新东方集团旗下专业在线教育服务商，公司逐步建立多元化在线教育品牌矩阵，通过“新东方在线”、“东方优播”、“多纳”、“酷学英语”等在线平台与系列APP，为大学、K12、学前阶段学生提供在线课外辅导及备考服务。

　　新东方在线拥有先进教学内容开发制作团队，面向各年龄层提供大量直播、录播课程，提供个性化、互动化、智能化在线学习体验。公司旗舰品牌新东方在线覆盖公司所有业务线，包括大学、K12、学前教育;东方优播主打K12市场;多纳针对学前教育市场;酷学英语瞄准大学教育英语学习领域。

　　公司分别针对大学、K12、学前教育提供在线教育课程，锁定各年龄段学生。

　　大学教育：公司大学课程，提供海外备考(TOFEL、IELTS等)、大学备考(研究生入门考试、大学英语考试(CET4/6、专四、专八))、外语学习(英语学习、其他如日韩等外语学习))直播及录播课程;根据新东方在线招股书引用Frost & Sullivan数据，2017年“新东方在线”为中国大学考试备考市场最大在线教育品牌，占8.2%市场份额。

　　K12教育：涵盖国内小学——高中大部分标准学校学科内容，并提供专为高考设置的备考课程，主要包括在线直播课程、“东方优播”地区性直播课程、新东方线下学生私播课。

　　学前教育：为3——10岁儿童提供互动英语学习，主要包括多纳APP系列(包括32个iOS APP、52个安卓APP)及多纳外教学堂。

　　公司通过B2C+B2B模式开展在线教育服务，多渠道协同发展，B2C业务收入占比超过85%。

　　B2C渠道：打造新东方在线、东方优播、酷学英语、多纳等多品牌矩阵，覆盖各年龄段群体。

　　B2B渠道：根据大学、K12教育课程内容模组，为学校等机构提供教育内容套餐，2018财年前9个月，公司机构客户数目从667名增至713名。

　　新东方在线向教育机构、图书馆、公营机构提供课程模块、辅助服务，收取服务费收入;依托电信运营商、视频网站进行教育内容(课程视频等)分销，获取销售分成;并向第三方授权多纳品牌及产品，包括出版商、玩具制造商、办公室与家庭用品制造商、学前教育服务商等，获取许可费收入。

　　新东方在线在中国在线教育市场处于领先地位，受益新东方集团品牌优势和优质名师线下导流线上作用，新东方在线在营销推广方面具有优势。

　　新东方在线自2005年起成立，是中国大学考试备考巿场的最大在线教育品牌，根据新东方在线招股书引用Frost & Sullivan数据，2017年总营收占据8.2%市场份额。

　　2017财年，新东方在线营销成本1.33亿(+31.7%)，按照2017财年付费人数75.8万人次，用户平均推广成本175元/人次。

　　大学教育为主要收入来源，K12教育与学前教育学生人次占比快速增长，成为未来发展重点。

　　2018财年前9个月，公司大学教育营收为4.1亿，占比80.3%，付费用户数85.2万人次，占比59.1%;2018财年前9个月，K12教育付费数达12.9万人次，占比9.1%，较2017财年前9个月有所上升，主要因为公司新推出东方优播课程，针对低线城市学生提供地区性直播互动辅导服务，打开低线城市K12教育市场空白;2018财年前9个月，学前教育付费学生人次46万名，占比32.6%，相比2017财年前9个月占比6.4%，提升较多。

　　背靠新东方集团，坐拥优秀教学团队

　　新东方在线与新东方集团合作，向学生提供线上私播课程，补充新东方集团线下教学。

　　公司为无新东方学校地区学生、修完新东方线下课程后，有意继续线上学习的学生，提供私播课，以录播视频课程为主。

　　聘用新东方教师，利用平台及技术，设计、录制私播课课程，与教师分成。平台私播课涵盖初中到高中所有主要科目，包括系列20——30 ，巩固特定科目知识要点，学生可利用课余时间通过电脑或手机观看。

 

　　新东方在线拥有庞大优秀教学人员人才库与系统教师培训计划，教师资源丰富。依托新东方原有教学资源，公司积极在国内一流大学举办教师及导师招聘活动，形成稳定、高质素教师供应。

　　他们的大部分K12课程采用“双师模式”，由教师远程直播授课，导师负责现场回答学生提问、分发教学材料、作业评分等。

　　截至2018年5月底，新东方在线拥有62名全职教师、957名兼职教师、53名全职导师、1,525名兼职导师，绝大部分教师持有学士学位，超过1/3教师持有硕士及以上学位。他们通过内部讲师和第三方机构为教师及导师提供专业培训，通过丰厚薪酬、绩效分红、完善职业发展平台培养教师忠诚度。

　　新东方在线自主开发课程及产品，内容开发团队由650人组成，经验丰富。

　　公司各业务分部设立独立内容开发团队，每个团队按内容类型(例如讲义、练习册、教师培训课程等)进行进一步划分。

　　开发团队先进行市场调查，了解学生需求，分析类似产品，对教学内容、可行性、成本等进行评估，指导后续内容开发;随后进行内部测试、质量控制测试、标准化评估、微调新课程内容、最终评审。

　　内容各环节均设置严格及可量化要求，如每堂课须包含4——6个特定教学目标，提供一致模板架构、字体、语言表达的PPT。

　　公司拥有可靠、可扩展、安全的技术基础架构，灵活运用大数据等技术不断完善在线教育服务。

　　他们拥有强大音视频技术、流畅视频播放平台，支持大多数主流编码，根据用户带宽自动选择适当速率，直播视频平台能同时支持逾20万名学生使用在线课程，支持多终端。

　　公司2016年与腾讯签约战略合作，利用其开放平台与技术，提升公司技术与分析能力。