原标题：资本寒冬下，教育投融资呈现出哪些新形势？

　　资本冷热、环境松紧都是一时的，预测市场和增速的第一准则是需求。寒冬大环境下，资本市场趋于冷静，但教育需求依旧强劲。

　　2018年是教育行业跌宕起伏的一年，也是其他教育细分赛道受到资本热捧的一年。

　　作为抗周期的教育行业，即使受到市场和政策因素的影响，K12教育的融资数量有所下滑，但STEAM教育逆势而起。

　　今天，教育行业的渗透率不断提升，整个市场还在不断增长。

　　经过近几年的市场教育，国人的教育需求有了刚性提升，在三四线城市的供给上，还有很大的增长空间。

　　1.教育行业股权投融资总体概览

　　据公开数据显示，受资本寒冬影响，2018年教育行业的融资数总计629起，较2017年减少167起。

　　除了融资交易数，融资交易总额也大幅缩水。

　　之前动辄天使轮、A轮就几千万的融资，2018下半年除了头部公司外，公开宣布的融资金额，大多回到了数百万到千万级区间内。

　　在全部融资事件中，共有37家公司获得了两次以上的融资，A轮公司占比62.8%，B轮公司占比22.9%，C轮公司占比8.6%，D轮公司占比5.7%。

　　其中，融资次数最多的是一家教学系统研发商：园钉，仅在2018年就完成了4次融资。

　　（图中A轮包含Pre-A、A+轮，B轮、C轮、D轮亦同。）

　　从2018年总体来看，初创期的教育公司仍然备受青睐，天使轮、A轮阶段的公司占比分别为32.6%、38%。

　　（图中A轮包含Pre-A、A+轮，B轮、C轮、D轮亦同。）

　　但是，2018下半年以来，盈利难题拖垮了一大批中小公司，资本被迫向头部流动。

　　明星公司加速成长，中小机构融资维艰，风口型投机公司接连暴雷，看似大量热钱流向抗周期的教育行业，实则锁死A轮后重金加仓。

　　相比之下，中后期公司融资数急剧减少，或身陷融资困境，或扎堆奔赴港股，寻求快速上岸。

　　2.投融资市场呈现新的形势

　　数据表明，教育行业一级市场仍将是投资人关注的重点。现在，每一支主流基金都设专人看教育赛道，还有一些基金专门设立了教育基金。

　　同时，相当一部分 VC 历经过去几年的积累，已经积聚了可观的项目数和资产规模，在教育行业上开始越来越多地往后期走。

　　例如，经纬投出的几个教育独角兽：尚德、VIPKID、猿辅导、百词斩，都是A轮以前进入的项目，但经纬在后期多次跟进，已经超出一般 VC 的射程，说明资本对教育行业的看重。

　　事实上，虽然教育行业仍然存在一定泡沫，但由于 VC 可以通过“隔轮退”的方式稀释投后风险，早期优质项目依然可以实现融资。

　　值得注意的是，在以上统计的所有融资交易事件中，战略投资占比高达10.7%。

　　2018年，各大产业基金纷纷布局教育行业。作为教育行业的双巨头，新东方、好未来在细分领域上也参与了多次战略投资。

　　2018年，好未来在哒哒英语、极课大数据的C轮中战略入股，在战略部署上提前入局下沉市场。

　　2018年底，好未来的产业基金正式浮出水面并公开募资。资本寒冬之下，一级市场的估值回归理性，对大公司来说是一个很好的投资并购时机。

　　2019年2月，高瓴资本向好未来注入5亿美元股权投资。由于好未来在今年战投并购的可能性在增加，该笔融资可能用于提前储备资金。

　　毕竟，目前跑出来的教育公司，估值都不低，要想获取一定比例并实现战略目标，需要的投资额肯定不低。

　　2019年，产业基金的战略投资，将成为教育行业投融资的一大趋势。

　　3.2019年，选择合适的投资人变得至关重要

　　2018年是整个教育行业的拐点。

　　过去几年，教育行业因为有加盟费、分期付款、预收学费和融资四大杠杆的支撑，发展速度超出了人们的想象。但是，高杠杆也造成了很多乱象，慢教育与快杠杆之间开始出现冲突。

　　2018下半年以来，由于政策收紧和资本趋冷，加盟资金收集、分期机构合作的热度已经收缩，而预收费可能是2019年受影响最大的部分，如果有的教育公司严重依赖以上三个杠杆，可能会有很高的资金链断裂风险。

　　随着行业迎来“去杠杆”过程，融资变得至关重要，懂得寻找优质机构加持的创业公司，将获得前所未有的竞争优势。

　　目前，活跃在私募股权投资市场的投资，主要分为战略投资和财务投资。对于中小教育公司来说，需要充分了解二者的区别，慎重选择。

　　战略投资者，通常不仅着眼于短期的财务回报，还非常看重长期战略目标，投资期限比财务投资者更长，正常情况下会持续跟进。

　　如果希望在获取资金的同时，还能获得技术、生源等方面的支持，可以考虑接受战略投资。

　　但是，出于战略层面的考虑，战略投资者对目标公司的控制权更高，会介入董事会和公司的日常经营管理，以完成战略收购的目标。如果最终收购不成，还可能成为一个潜在竞争者。

　　也就是说，如果教育公司过于追求融资额，让资本在董事会中拥有过大的话语权，将会有越来越多的力量左右公司的发展，很难保持独立性。

　　相反，多数财务投资者除了参与公司重大事项的决策外，一般不参与公司的日常经营管理，也不会成为潜在的竞争者。在投资完成后，财务投资者就很难对被投公司实现控制。

　　为了控制投资风险，财务投资者会更加注重投后服务。

　　早期的财务投资者，往往会通过“隔轮退”的方式提前套现一部分，中后期投资者则主要以上市为退出途径。

　　为了实现顺利退出，在选择投资对象时，他们会考察公司未来3——5年的业绩能否达到上市要求，其股权结构适合在哪个市场上市等等。

　　如果希望保持其独立性，那么可以考虑接受财务投资，但公司的业绩数据、股权架构等，也是财务投资者的考虑重点。