原标题：公考热下中公教育业绩凉：半年预亏9亿，面临百亿元学员退款、2300亿市值蒸发  

　　近日,“公考第一股”中公教育公告，2022年上半年扣非净利润亏损7.35亿-9.35亿元,连续第五个季度出现亏损。

　　2021年中公教育已亏损23.7亿元。2021年3月，中公教育创始人、董事长李永新捐10亿元给北京大学，更豪言“将来第一个100亿元也要捐给北大”。

　　时过境迁，业绩不佳下，中公教育市值从2021年高光时的2687亿元，跌至目前最新的306.5亿元。李永新个人直接持股市值，只剩56.21亿元。

　　公考热度不断攀升下，自2018年始，中公教育便开始扩张式发展，在各地扩建教培基地，增多销售推广。

　　推高的成本未能带来预期收入，从2021年下半年中公教育收缩，引发员工不满。而以 “不过退费”为主的收费模式，中公教育学员退费金额达百亿，也频因“拖欠退款”“至今未退款”被投诉。

　　7月初，中公教育因拖欠学员学费3月不退被推上了微博热搜，在黑猫平台上，相关投诉超1.5万条。

　　如今，“内外交困”下，手上只有23亿元现金的中公教育，如何应对踏错节奏扩张带来的压力？

　　“悄悄”的裁员

　　中公教育也在裁员，但并不如其他知名企业引来那么多关注。

　　一位中公教育的前讲师向搜狐财经表示，“中公教育老师大面积离职的现象是存在的”。据表述，他所管理的其中一个部门，此前有22人，到今年4月该部门仅剩2人。

　　中公教育正在“悄悄”的收缩编制，据中公教育披露数据，2021年末中公教育员工人数为36143人，较2020年末减少8923人。

　　在中公教育，老师的工资结构是基本工资+绩效基值*绩效系数+课时费，但目前中公教育内部老师的绩效越来越低。该前员工向搜狐财经表示“现在不会给老师打很高的绩效，以前绩效是1.5、1.7，现在绩效都往低了打，师资本身工作的积极性也受到影响。”

　　据了解，从2021年6月份开始，中公教育便开始将教职人员的绩效往“低”打。

　　数据上，中公教育的职工薪酬确实从2021年下半年开始缩水。具体来看，中公教育2021年上半年的半年人均薪酬为7.01万元，下半年则降至6.6万元，下滑18.71%。

　　据中公教育解释， 2021年下半年，因经营业绩下滑，降低了师资的课时补贴。

　　在今年5月的业绩会上，针对是否有裁员计划中公教育表示，“2022 年，公司会在产品、人员和渠道等方面进行成本管控，寻求最佳平衡点，推动公司稳健发展。”

　　裁员、减少教师课时情况也获得中公教育员工的证实。上文所述中公教育前员工对搜狐财经表示：“有个做IT培训的部门，这个部门以前有20多个人，现在就剩1、2个人了。以前，5、6个月的课程分很多阶段，每人老师每人领一个阶段去授课，现在是一个老师挑大梁。”

　　“做善良的人”是中公教育的企业文化，但在该前员工眼中，中公教育并没有贯彻这句企业文化。

　　该前员工透露，目前在中公教育提离职是很难按照N+1的标准进行经济补偿的，在周例会上高管曾表示“大家不在这个水平上”。

　　据了解，目前中公教育对员工限制了OA权限，员工无法查看自己在OA上显示的调休天数。

　　上述前员工表示“在中公教育，工作日是不允许提加班的，因此老师们的调休都是周六、日加班加出来的。而这些加班，在员工离职时，按照100元/天的标准向员工支付。”

　　在中公教育，很多一线管理人员的工资并不比一线教师高，但却同时兼顾管理和授课两项工作。因此，“年终奖体现”是这些员工重要的工作动力。

　　但中公教育并没有兑现员工的年终奖。“2019年的年终奖到现在只发了一半。”该前员工表示“年终奖是电话通知，没有明文，现在公司根本不承认有年终奖。”

　　“ 的太多，但现在却没有兑现。”该前员工认为，这是目前中公教育内部很多老师摆烂、躺平的重要原因。

　　此外，中公教育也会在老学员的身上“做文章”。

　　对于那些“落榜”的学员，中公教育通常会推荐其他课程，这种转课的服务在内部被称为“二转”乃至“三转”。但这些留下的学员，却并不一定能够享受到同等价值的服务。

　　据该前员工表示，其领导在传达指令时指出有些产品，如第一年不过第二年可以免费上课，这一类学员后续并不会被安排好的老师。

　　据了解，在中公教育内部好的老师一天的课时费可以达到七、八百元，而相对一般的老师一天的课时费在二、三百元。

　　该前员工表示，“在高峰的时候，程序员培训几天去讲公务员课程的情况是有的，没有课时费，就是支援。”

　　“激进”的招生策略

　　为刺激招生量，中公教育的销售费用一直维持在较高的水平。

　　2018年至2021年，中公教育的销售费用分别为11.02亿元、14.83亿元、18.12亿元及21.05亿元，占营业总成本的比重分别为22.01%、20.17%、19.8%及21.39%。

　　2019年中公教育更是推出了以理享学为主的学员贷，相较于市面上常见的学员贷，中公教育的学员贷风险更高。

　　在该模式下，理享学作为助贷机构帮助学员申请贷款，向其支付服务费或手续费，并由理享学向放贷机构进行利息或费用结算。

　　理享学的推广带来的直接反应便是负债的高企，2018年至2021年，中公教育的资产负债率年年攀升，2018年至2021年中公教育的资产负债率从58.98%上升至81.67%。

　　但零成本上课的学员备考积极性不高，导致贷款模式下形成的退费率总体高于中公教育整体的退费率。

　　2019年至2021年，贷款模式下的退费率分别为68.46%、73.06%及82.94%，而同期中公教育整体的退费率分别为44.14%、46.54%及68.46%。

　　退费率的升高意味着，中公教育需要将大量的预收学费退还给学员。2019年中公教育的退费金额为74.23亿元，2020年中公教育的退费金额为100.09亿元，2021年1-9月中公教育的退费金额为123.97亿元。

　　其次，贷款产生的手续费对中公教育也是一笔负担，2019年至2021年，中公教育向理享学支付的贷款手续费分别为0.35亿元、2.11亿元和1.83亿元。而中公教育通过理享学获得资金的收益能否覆盖这诸多成本，则不得而知。

　　中公教育大力推广理享学背后的逻辑并不难理解。虽然，考公的热情逐年高涨，但是公考的职位却不会无限度的提升，且招录名额有限，对于中公教育其最终能确认的收入是有限的。

　　此外，中公教育也会在学员的学费中收取一定比例的费用。中公教育的收入主要可以划分为四种类型：不可退费部分确认的收入、笔试通过不退费部分确认的收入、笔试不通过不退费部分确认的收入、面试通过确认的收入。

　　在此逻辑之下，学员规模是影响中公教育创收的重要因素。为保证收入，中公教育调整策略，推出新产品。在招录人数不变的情况下，参培人数越多，虽然会使得通过率下降，但却能够保证中公教育获取一定比例的收入。

　　近年来中公教育在参培总人数增长的情况下，笔试及面试通过人数基本不变，但不通过人数的占比却有所增长。

　　数据显示，2021年前三季度，中公教育笔试通过确认收入人次合计为15.3万，面试通过确认收入人次合计为11.98万，较2019年前三季度及2020年前三季度的累计人数变动较小，但不可退费确认收入人次、笔试不通过确认收入人次则发生较大变动。

　　具体来看，2021年前三季度不可退费确认人次40.3万，较2020年减少37%，较 2019年增长49%；笔试不通过确认部分人次124.07万，较2020年增长11%，较 2019年增长62%。

　　在2021年的年度业绩预告中，中公教育预计2021年全年发生学员退费140亿元—160亿元。

　　“踏”错了节奏

　　如果只是公考培训业务，中公教育可以赚到的钱是有限的。即便大举推行不过全退、理享学等销售策略，都无异于饮鸩止渴。从业务逻辑上都无法为中公教育创造出稳定的利润。但这些策略，却可以在短时间内为中公教育笼络大量现金。

　　但收获大量资金的中公教育，其流动比率却连年下滑，2018年至2021年中公教育的流动比率分别为0.74、0.75、0.94、0.34。2021年，中公教育账面货币资金和交易性金融资产总计23.17亿元，不足以覆盖同期的31.53亿元的短期借款。

　　2018年至2021年，中公教育在投资活动中花费最大的便是投资及构建资产。其中投资主要是购买理财产品，2018年至2021年，中公教育投资支付的现金分别为171.36亿元、270.55亿元、410.34亿元及63.12亿元。

　　自2018年以来，中公教育在各地大兴土木自建教学基地。翻阅中公教育2018年至2021年年报，中公教育通过自建或收购方式进行的投资共有10个。

　　中公教育的营业成本主要包括职工薪酬及开办费，所谓开办费主要指为举办面授培训而发生的酒店住宿（学员、师资及教务住宿）和餐饮费、酒店培训场地使用费、师资交通费、讲义印刷及面授课其他必需品等费用。

　　从业务出发，中公教育在地产行业的投资有一定的合理性。但这种思路在2021年地产行业的严格监管下，中公教育的地产投资很难按照设想推进。

　　2020年底，中公教育对外公布了两个大动作：一是以30亿元在北京市昌平区拍下一块住宅用地和一块多功能用地；二是定增融资不超过60亿元，拟在北京市怀柔区打造学习基地，两项决策给中公教育带来了不小的资金压力。

　　或许是出于缓解资金压力的目的，中公教育将昌平住宅地转让给龙湖地产“共同开发”。龙湖地产以5100万元受让北京中公教育未来教育科技有限公司51%股权，并提供约13.79亿元用于偿还中公教育的借款。

　　中公教育如今的困境，或许都是早期“过度”扩张欠的“债”。

　　对于2021年的大起大落，中公教育也进行了反思。在2022年5月的业绩会上，中公教育表示“将积极整改过去一年在业务开展过程中出现的问题、弥补管理过程中的不足，改进预算工作中的薄弱环节，全面启动新一年度的经营提振计划，让公司尽快重回发展轨道。”

　　从业务上，中公教育目前横跨招录考试培训、学历提升及职业能力培训等3大板块，具体课程品类涵盖公考、教师、事业单位、医疗、金融、财经、IT等一百多个类型。

　　2018年至2021年公务员招录面授培训贡献收入一直维持在50%上下。从收入上，目前“编制”岗位依旧是中公教育的主要收入来源。

　　近年来考公需求不断扩大，中公教育问题不断，同为公考培训领域的华图教育上市未果，但市场上却没有跑出新的选手。